【コーセル（6905）】事業内容・業績推移・決算のポイントを解説

コーセル（6905）は、産業機器向けのスイッチング電源とノイズフィルタを手掛ける電源メーカーです。一般消費者の目に触れる製品は多くありませんが、半導体製造装置やFA機器、医療機器、通信機器などを安定して動かすために欠かせない製品を供給しています。

業績面では、2026年5月期に営業赤字へ転落したものの、状況は変わり始めました。2027年5月期第1四半期は半導体製造装置向けを中心に需要が回復し、売上高は前年同期比54.0％増、営業損益は黒字へ転換しています。受注高と受注残高も大きく増え、会社は通期予想を上方修正しました。

ただし、回復した数字をそのまま将来へ延ばせるとは限りません。Powerboxの連結除外、欧州事業の赤字、部材調達など、次の決算で確認したい点も残っています。

この記事では、コーセルの事業内容、これまでの業績、最新決算、成長要因と注意点を一つにつないで見ていきます。

コーセルの主力は、交流電力を電子機器が使える安定した直流電力へ変えるスイッチング電源です。装置全体へ電力を供給するユニット電源、基板上で必要な電圧へ変えるオンボード電源に加え、電源線を伝わるノイズを抑えるノイズフィルタも展開しています。

同社を理解する軸は、電源そのものを作るだけでなく、電子機器が必要とする電力を整え、ノイズを抑え、安定して届けることです。半導体製造装置、FA機器、医療機器、通信機器など、停止や誤作動を避けたい装置の内部で使われています。

製品ごとの役割や用途は、事業記事で詳しく整理しています。

【コーセル（6905）】何の会社？スイッチング電源とノイズフィルタの事業内容と強み

コーセルの業績を見るときは、2026年5月期の赤字だけで判断するより、その後の受注回復と最新四半期までをつなげて見る方が実態を捉えやすくなります。

2026年5月期は顧客の在庫調整で売上が減り、営業赤字となりました。最終損益にはPowerboxの株式譲渡決定に伴う特別損失も影響しています。一方、期末にかけて受注は回復し、2027年5月期第1四半期には売上と利益へ表れ始めました。

つまり、現在のコーセルは「赤字企業のまま」ではなく、受注回復が売上回復へ移り始めた段階です。ただし、第2四半期からPowerboxとその子会社が連結対象外になるため、今後の売上高は事業売却前と単純には比べられません。

2027年5月期第1四半期は、売上高が前年同期比54.0％増の78億14百万円となり、営業損益は前年同期の3億89百万円の赤字から5億45百万円の黒字へ転換しました。

利益が改善した理由は、販売回復によって売上総利益が増え、販管費の増加を吸収できたためです。売上総利益率も25.6％から29.7％へ上昇し、営業利益率はマイナス7.7％から7.0％へ変わりました。

先行指標も強く、受注高は前年同期の約2.5倍となる130億1百万円、受注残高は94.2％増の178億98百万円まで増えています。主力のユニット電源だけでなく、オンボード電源とノイズフィルタも受注が回復しました。

会社は第1四半期の実績と受注環境を踏まえ、通期の売上高予想を288億75百万円から318億円へ、営業利益予想を13億35百万円から23億円へ引き上げています。年間配当予想は中間30円・期末30円の60円で据え置かれました。

最新決算の製品別受注や地域別損益、上方修正の内容は、こちらの記事で詳しく解説しています。

2027年5月期第1四半期決算は下記の記事で詳しく解説しています。

【コーセル（6905）】半導体製造装置向け需要が急回復｜受注高2.5倍・営業黒字へ

2026年5月期は赤字でも受注回復が先に表れた

2026年5月期は、顧客の在庫調整が続いたことで売上高が前期を下回り、営業損益は赤字へ転落しました。厳しい着地でしたが、受注高は前期比59.8％増、受注残高は39.7％増まで回復しています。

この時点では、受注の増加がまだ十分に売上や利益へ変わっていませんでした。現在との違いは、2027年5月期第1四半期になって、その受注回復が増収と営業黒字として数字に表れたことです。

2026年5月期決算は下記の記事で解説しています。

【コーセル（6905）】赤字転落の理由とは？AI需要拡大と受注急回復で来期黒字転換へ

第3四半期は在庫調整の影響が残り、業績と受注に差があった

さらに一つ前の2026年5月期第3四半期では、産業機器や車載向けの在庫調整が売上を押し下げ、営業赤字が続いていました。一方で受注は改善し始めており、「需要回復の兆しはあるが、まだ業績へ反映されていない」という局面でした。

第3四半期、本決算、第1四半期を順番に見ると、在庫調整の継続から受注高と受注残の回復を経て、売上増加と営業黒字へ進んだ流れが見えてきます。今後は、この回復が一四半期で終わらず継続するかが焦点です。

2026年5月期第3四半期決算は下記の記事で解説しています。

決算分析【コーセル(6905)】赤字転落も受注は急回復｜AI需要と車載回復で業績はV字回復するか？

半導体製造装置向け需要を継続して取り込めるか

今回の業績回復を支えた中心は、半導体製造装置向けを中心とする需要の持ち直しです。コーセルはSEMI F47規格に対応した電源を展開しており、半導体製造装置との具体的な製品接点を確認できます。

ただし、半導体製造装置市場は設備投資の波が大きい分野です。受注残が積み上がっている間に売上と利益へ着実に変えられるか、次の受注も続くかを分けて見る必要があります。

Powerbox売却後の事業構造を作り直せるか

Powerbox株式の譲渡は第2四半期の開始前に完了し、同四半期から同社と子会社は連結対象外になります。第1四半期にはPRBX製品の売上高が12億26百万円あったため、今後はこの売上が外れる影響を考える必要があります。

会社は第11次中期経営計画で、事業ポートフォリオ再編、海外戦略強化、収益構造の改善を重要戦略に掲げています。売上規模だけではなく、再編後に営業利益率をどこまで高められるかが重要です。

COSELSYNC.と海外販売を次の柱へ育てられるか

コーセルは協働ブランド「COSELSYNC.」を通じて、自社の生産技術・品質・サポート力と、協働する電源メーカーの回路設計・調達・生産力を組み合わせようとしています。

また、最新決算では日本、北米、アジアの損益が改善した一方、欧州販売事業は赤字が続きました。製品ラインアップの拡充だけでなく、海外地域ごとの採算改善まで進むかが成長の分かれ目です。

株主還元では、DOE4.5％を下限とする累進配当を基本方針としています。2027年5月期の年間配当予想は60円です。業績回復と事業再編を進めながら、この方針を継続できるかも確認したいところです。

最も重要なのは、178億98百万円まで増えた受注残を、無理なく生産・出荷して売上へ変えられるかです。会社はメモリーやプリント基板など一部部材の供給面に懸念を示しています。受注残が多くても、部材がそろわなければ売上計上は後ろへずれます。

利益面では、売上総利益率と営業利益率を確認したいです。第1四半期は増収効果で材料価格や人件費の上昇を吸収できましたが、コスト上昇そのものが消えたわけではありません。

地域別では欧州事業の赤字、連結範囲ではPowerbox除外後の売上と利益の変化が焦点になります。最終利益には事業再編に伴う関係会社整理益も含まれるため、本業の回復は営業利益を中心に見る方が分かりやすいでしょう。

なお、AIやデータセンターとの関係は慎重に整理する必要があります。公式情報で確認できるのは、データセンター関連投資を背景とした半導体製造装置需要との接点です。今回確認した範囲では、データセンター施設やサーバー設備への直接供給額は開示されていません。

コーセルは、スイッチング電源とノイズフィルタによって、半導体製造装置やFA機器、医療機器、通信機器などの安定動作を支える会社です。

2026年5月期は在庫調整の影響で営業赤字となりましたが、受注高と受注残高は先に回復しました。2027年5月期第1四半期には、その回復が売上高54.0％増、営業利益5億45百万円の黒字として表れ、会社は通期予想を上方修正しています。

今後の焦点は、急増した受注残を利益を伴う売上へ変えられるか、Powerbox売却後の事業構造で収益性を高められるか、欧州赤字と部材調達の懸念を抑えられるかです。AIやデータセンターという大きなテーマだけで判断せず、受注残、営業利益率、地域別損益、連結範囲の変化を追うことで、コーセルの回復がどこまで続くかを確認しやすくなります。

本記事は投資判断を推奨するものではありません。
最終的な投資判断はご自身の責任でお願いします。

双樹

保全士・制御系エンジニア

FIREを目指して株式投資に挑戦し、学びをブログで発信中。

学生時代に取得した機械保全技能検定と第二種電気工事士を活かし、リーマンショック期に保全職として就職。
アベノミクス期に装置メーカーへ転職し制御設計を経験。
コロナ禍では工場勤務に転職し機械や設備の保守・点検やシステム導入に携わっています。

資格
●機械保全技能検定（電気系保全作業）
●第二種電気工事士
●エネルギー管理士
●2級ボイラー技士
●乙種第4類危険物取扱者