決算分析【トリケミカル研究所（4369）】AI半導体需要が追い風！利益率改善で上方修正期待も高まる

トリケミカル研究所（4369）が2027年1月期第1四半期決算を発表しました。

生成AI向け半導体需要の拡大を背景に売上高は2桁成長を達成し、営業利益・経常利益・純利益はいずれも大幅増益となっています。特に営業利益率の改善やキャッシュフローの拡大が目立ち、本業の収益力向上が確認できる内容でした。

一方で、中国顧客による在庫積み増し需要も業績を押し上げており、今後の需要継続性には注目が必要です。

本記事では、トリケミカル研究所の2027年1月期第1四半期決算を詳しく分析し、今後の株価や成長性について考察します。

まずは事業内容を知りたい方は、こちらの記事をご覧ください。

トリケミカル研究所（4369）とは？AI半導体を支える高純度化学材料メーカーの強みと将来性を解説

まずは決算数値を確認しましょう。

売上高は74.8億円となり、前年同期比14.0％の増収となりました。

さらに利益面では営業利益が20.8％増、経常利益が51.5％増、純利益が53.6％増と売上成長を大きく上回る伸びを記録しています。

単なる売上拡大ではなく、収益性そのものが向上している点が今回の決算の大きな特徴です。

好決算の最大の要因は、生成AI向け半導体市場の拡大です。

会社側によると、生成AIの普及に伴うデータセンター投資の増加に加え、先端ロジック半導体や先端メモリ向け投資が堅調に推移していることから、高純度化学材料の需要が増加しています。

トリケミカル研究所は半導体製造工程で使用される高純度化学材料を製造しています。

半導体そのものを製造する企業ではありませんが、最先端半導体の生産に不可欠な材料を供給しているため、AI市場の成長がそのまま業績拡大につながる構造を持っています。

近年はAI関連銘柄としても注目されており、今回の決算はその成長ストーリーが継続していることを示す内容だったと言えるでしょう。

地域別売上を見ると、最も目立ったのは台湾市場です。

台湾向け売上は前年同期比で約44％増加しました。

台湾には世界最大級の半導体ファウンドリーであるTSMCが存在しており、先端半導体向け投資の恩恵を受けている可能性が高いと考えられます。

中国向け売上も増加していますが、台湾市場の伸びが今回の業績拡大を大きく支えたことは間違いありません。

今回の決算で特に評価したいのは利益率の改善です。

営業利益率は前年同期の26.1％から27.6％へ上昇しました。

半導体材料メーカーにおいて利益率の上昇は競争力の強化を意味します。

売上が増えても利益率が低下する企業は少なくありません。しかしトリケミカル研究所は売上成長と利益率向上を同時に実現しています。

製品用途別では、High-k材料に加えてMetal材料やEtching材料の伸びが目立ちました。

特にMetal材料は約45％増加しており、成長性の高さが確認できます。

利益率改善の背景には販管費の抑制があります。

売上総利益は24.9億円から28.0億円へ増加した一方で、販管費は7.7億円から7.3億円へ減少しました。

売上が伸びているにもかかわらず販管費が減少していることから、経営効率の向上が進んでいることが分かります。

会社側はコスト上昇局面に対応するため、経費削減や販売価格改定、グループ連携強化を進めたと説明しています。

今回の利益成長は市況頼みではなく、企業努力による部分も大きいと評価できます。

会社は中期経営計画に基づき、南アルプス事業所で新規エッチング材料の生産体制構築を進めています。

これは単なる設備投資ではありません。

生成AI向け新材料や次世代半導体向け材料の量産体制を整えるための重要な投資です。

実際に当四半期の設備投資額は24億円を超えており、将来の需要増加に向けた積極投資が続いています。

今後の中長期成長を考える上で、南アルプス事業所の稼働状況は重要な注目ポイントになるでしょう。

経常利益が営業利益以上に伸びた理由は、韓国合弁会社SK Tri Chemの利益増加です。

持分法投資利益は前年同期の2.6億円から2.9億円へ増加しました。

さらに前年同期には為替差損が発生していましたが、今期は為替差益へ転換しています。

これらが重なった結果、経常利益は51.5％増という大幅な増益となりました。

今回の決算で唯一の懸念材料は中国需要です。

会社側は、中国顧客において地政学リスクへの備えとして在庫積み増しが発生していると説明しています。

つまり現在の売上には一時的な前倒し需要が含まれている可能性があります。

今後も同じペースで需要が続くとは限らないため、第2四半期以降は反動減の有無を確認する必要があります。

投資家としては「実力による成長」と「一時的な需要増」を分けて考えることが重要です。

利益だけではなく現金創出力も改善しています。

営業キャッシュフローは前年同期の6.9億円から17.8億円へ大幅増加しました。

利益が増えても現金が残らない企業は少なくありません。

しかしトリケミカル研究所は利益とキャッシュフローの両方を伸ばしています。

設備投資を積極的に行いながらも資金繰りに余裕がある点は高く評価できます。

会社は通期予想を据え置いています。

第1四半期としては非常に高い進捗率です。

特に純利益の進捗率は40％を超えており、現状のペースが維持できれば上方修正の可能性も十分考えられます。

ただし、中国需要の特殊要因を会社側が警戒していることから、現時点では慎重なスタンスを維持していると考えられます。

トリケミカル研究所の2027年1月期第1四半期決算は、AI向け半導体需要の拡大を背景に大幅増収増益となる好決算でした。

台湾向け売上の急成長、Metal材料やEtching材料の拡大、販管費削減による利益率改善など、本業の強さが際立っています。また、営業キャッシュフローも大きく改善しており、収益の質も高い内容でした。

一方で、中国顧客による在庫積み増し需要が含まれている可能性があり、今後の需要継続性には注意が必要です。

それでも現状はAI・半導体関連銘柄の中でも高い競争力を維持しており、今後の上方修正や新工場効果への期待が高まる決算だったと言えるでしょう。

本記事は投資判断を推奨するものではありません。
最終的な投資判断はご自身の責任でお願いします。

トリケミカル研究所の事業内容は下記の記事で解説しています。

トリケミカル研究所（4369）とは？AI半導体を支える高純度化学材料メーカーの強みと将来性を解説

双樹

保全士・制御系エンジニア

FIREを目指して株式投資に挑戦し、学びをブログで発信中。

学生時代に取得した機械保全技能検定と第二種電気工事士を活かし、リーマンショック期に保全職として就職。
アベノミクス期に装置メーカーへ転職し制御設計を経験。
コロナ禍では工場勤務に転職し機械や設備の保守・点検やシステム導入に携わっています。

資格
●機械保全技能検定（電気系保全作業）
●第二種電気工事士
●エネルギー管理士
●2級ボイラー技士
●乙種第4類危険物取扱者