システムソフト（7527）】黒字転換の実力は？一過性利益とM＆Aを検証

システムソフト（7527）の2026年9月期第3四半期は、営業損益が前年同期の4.53億円の赤字から1.82億円の黒字へ転換しました。ただし、黒字化の大部分は新株予約権消却に伴う株式報酬費用2.60億円の戻し入れによるものです。数字の改善と本業の実力を分けて確認します。

事業内容は下記の記事で解説しています。

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営業黒字への転換は大幅ですが、売上高は1.2％増にとどまりました。改善の中心は販管費が7.14億円から1.67億円へ減少したことです。この中には、第6回新株予約権の消却に伴う株式報酬費用の戻し入れ2.60億円が含まれます。

戻し入れを単純に除くと、営業損益は約0.78億円の赤字です。会計上の黒字は事実ですが、継続的な本業利益として1.82億円をそのまま評価するのは危険といえます。

テクノロジー事業は黒字化

本業に近いテクノロジー事業は、前年同期の0.60億円の赤字から0.42億円の黒字へ改善しました。買収した株式会社わさびなどを連結し、SES事業とDXコンサルティング事業を取り込んだことが増収に寄与しています。

一方、オープンイノベーション事業は、レンタルオフィスなどの事業承継によって大幅減収となりました。これは不採算・非中核領域を縮小し、テクノロジー事業へ集中する構造改革の結果です。

買収2社の取得価額は2.30億円で、暫定的なのれんは0.60億円でした。決算期後には日本クラウド株式会社の株式67.4％を取得しており、M\&Aによる事業拡大が続きます。今後は買収企業の売上だけでなく、のれん償却後の利益貢献を見極める必要があります。

通期予想を上回ったが、上方修正はなし

利益はすでに通期予想を上回っていますが、会社は予想を据え置きました。通期営業利益0.50億円から逆算すると、第4四半期は約1.32億円の営業赤字を見込む計算です。株式報酬費用の戻し入れが一過性であることや、M\&A関連費用などを慎重に織り込んでいる可能性があります。

売上高の進捗率は54.9％にとどまり、残り3カ月で8.11億円の売上が必要です。連結範囲の拡大を考慮してもハードルは低くありません。次の決算では、通期売上の達成と本業ベースの営業黒字が焦点になります。

配当は未定

2026年9月期の期末配当は未定です。利益剰余金はマイナス10.30億円であり、黒字転換だけを理由に早期の復配を前提とするのは適切ではありません。

一過性利益を除いた黒字化と株式希薄化を確認

自己資本比率は83.3％から93.4％へ上昇し、現金及び預金は32.94億円を確保しています。ただし、財務改善には第三者割当増資が大きく寄与しました。発行済株式数は約8,483万株から約1億583万株へ24.8％増加しています。

M\&A資金を確保できた点はプラスですが、既存株主にとっては1株当たり利益の希薄化要因です。今後は調達資金を使った買収が、株式増加を上回る利益成長を生むかが重要になります。

システムソフトは第3四半期累計で黒字転換しました。テクノロジー事業も黒字化しており、事業再編には一定の成果が表れています。

ただし、連結営業利益1.82億円には株式報酬費用2.60億円の戻し入れが含まれます。本業の収益力が完全に改善したと判断するには、次期以降も一過性要因なしで黒字を維持できるかの確認が必要です。売上予想の達成、M\&Aの利益貢献、株式希薄化を上回る成長が今後の評価点になります。

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本記事は投資判断を推奨するものではありません。
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双樹

保全士・制御系エンジニア

FIREを目指して株式投資に挑戦し、学びをブログで発信中。

学生時代に取得した機械保全技能検定と第二種電気工事士を活かし、リーマンショック期に保全職として就職。
アベノミクス期に装置メーカーへ転職し制御設計を経験。
コロナ禍では工場勤務に転職し機械や設備の保守・点検やシステム導入に携わっています。

資格
●機械保全技能検定（電気系保全作業）
●第二種電気工事士
●エネルギー管理士
●2級ボイラー技士
●乙種第4類危険物取扱者