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【検証】決算前考察は正しかったのか？｜スミダコーポレーション（6817）通期決算が示した“体質変化”の答え合わせ
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以前公開した
「決算前考察【スミダコーポレーション（6817）】をなぜ今仕込もうと思ったのか」
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決算前考察【スミダコーポレーション（6817）】をなぜ今仕込もうと思ったのか
この記事では、3Q時点の決算内容から
- 営業利益率の改善
- 製造間接費削減
- 欧州の構造改革
- 車載需要低迷の中でも利益を出せる体質
- 配当53円という下値耐性
これらを根拠に、「通期決算で体質改善が数字として現れる可能性が高い」という仮説を立てていました。
では実際に発表された通期決算はどうだったのか。
この記事では、当時の考察と実際の決算結果を照合し、どこが正しかったのか・どこに修正が必要かを検証します。
Contents
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通期決算の結果（事実）
スミダコーポレーション株式会社 が発表した2025年12月期通期決算は以下の通りです。
- 売上収益：1,471億円（前年比 +2.2%）
- 営業利益：74億円（前年比 +64.8%）
- 税引前利益：48億円（前年比 +272%）
- 最終利益：36億円（前年比 約6倍）
- EPS：109円（前年17円）
まず結論から言うと、
決算は想定以上に強い内容で着地
しました。
これは単なる増益ではなく、会社の利益構造が明確に変化したことを示す決算です。
検証①：3Q時点で見えた「体質改善」は本物だったか？
前回の記事で最も重視していたのがここです。
車載売上が低迷しているにも関わらず、営業利益率が改善している
これは偶然ではなく、
- 欧州の構造改革
- 中国工場の間接費削減
- 生産体制の最適化
による固定費の圧縮効果だと考察していました。
通期決算では営業利益が+64.8%。
これは、まさに3Qで見えた体質改善が一過性ではなく通期で証明された形です。
前回考察はここで完全に実証されたと言えます。
検証②：車載需要低迷でも利益を出せる会社になっているか？
決算資料にははっきりとこう書かれています。
中国・北米で車載需要は低迷
それでも営業利益は大幅増益。
つまりこれは
「車載が戻らないと利益が出ない会社」から「車載が弱くても利益が出る会社」へ変化した
ということを意味します。
これも前回記事の仮説と一致します。
読みは方向性として正しかった
検証③：買収効果・新体制は利益に寄与しているか？
前回の記事では、
- Schmidbauer買収
- 地産地消体制
- 生産拠点の最適化
が今後効いてくると考察していました。
今回の決算を見ると、
利益改善の主因は「体質改善」
であり、買収効果はまだ本格寄与前です。
つまりこれは、
利益はすでに改善しており、買収・生産再編はこれから上乗せされる段階
にあるということ。
買収は「期待」ではなく「これから数字に乗る材料」
検証④：予想とズレたポイント
唯一、前回考察より慎重に見るべき点があります。
会社の来期予想です。
- EPS：110円（ほぼ横ばい）
決算内容からすると保守的に見えますが、これは
- 車載需要の回復を織り込んでいない
- 外部環境を慎重に見ている
という会社側の姿勢。
つまり
利益は出せる体質になったが、成長シナリオは外部環境待ち
という段階にあります。
ここは当時の「勢いが出る可能性」という見立てより、やや慎重に評価する必要があります。
総括：前回考察はどこまで当たっていたか
| 項目 | 前回考察 | 実際の決算 |
|---|---|---|
| 利益体質改善 | ✔ | ✔ 完全に実証 |
| 車載低迷でも増益 | ✔ | ✔ 実証 |
| 買収・体制再編の効果 | ✔ 期待 | ◇ これから寄与 |
| 決算イベント性 | ✔ | ✔ 予想以上 |
| 来期の勢い | 強め想定 | やや慎重予想 |
結論
前回の記事の主軸だった
「体質改善が通期決算で数字に出る」
という読みは、ほぼその通りの形で証明されました。
特に重要なのは、
スミダは“業績回復企業”ではなく“利益が出る会社に変わった企業”
になっている点です。
これはチャートやテーマでは見えない、決算を読んだ人だけが気付ける変化です。
そして今回の決算は、その答え合わせでした。
今後見るべきポイント
今後の焦点は明確です。
- 車載需要が戻ったとき、利益はどうなるか
- 買収・新工場・生産再編がどのタイミングで数字に乗るか
- 市場がこの体質変化に気付くのはいつか
今回の決算はゴールではなく、
「構造変化のスタート地点」
だと考えています。
この視点を持って、引き続き追っていきます。
本記事は投資判断を推奨するものではありません。
最終的な投資判断はご自身の責任でお願いします。
ABOUT ME
FIREを目指して株式投資に挑戦し、学びをブログで発信中。
学生時代に取得した機械保全技能検定と第二種電気工事士を活かし、リーマンショック期に保全職として就職。
アベノミクス期に装置メーカーへ転職し制御設計を経験。
コロナ禍では工場勤務に転職し機械や設備の保守・点検やシステム導入に携わっています。
資格
●機械保全技能検定（電気系保全作業）
●第二種電気工事士
●エネルギー管理士
●2級ボイラー技士
●乙種第4類危険物取扱者
学生時代に取得した機械保全技能検定と第二種電気工事士を活かし、リーマンショック期に保全職として就職。
アベノミクス期に装置メーカーへ転職し制御設計を経験。
コロナ禍では工場勤務に転職し機械や設備の保守・点検やシステム導入に携わっています。
資格
●機械保全技能検定（電気系保全作業）
●第二種電気工事士
●エネルギー管理士
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●乙種第4類危険物取扱者
