決算分析【クスリのアオキHD(3549)】M＆Aと食品強化で成長継続

クスリのアオキホールディングスは、ドラッグストア業界の中でも食品売上比率が高く、スーパー機能を持つ店舗展開で成長している企業です。

2026年5月期第3四半期決算では、M&Aと積極出店を背景に売上高が13.7％増加しました。一方で、借入金増加や利益率低下も見られており、成長投資の負担も大きくなっています。

この記事で分かること

クスリのアオキHDの2026年5月期第3四半期決算は、売上・利益ともに増加しました。食品部門や調剤部門が好調で、新規出店やM&Aの効果も表れています。

特に食品売上の伸びが大きく、ドラッグストアというよりも食品スーパー型ドラッグストアとしての強みが強くなっています。

営業利益は増加しているものの、売上高ほど伸びていません。人件費や出店費用、M&A関連費用が増えており、利益率はやや低下しています。

今回の決算で最も目立ったのは、フード部門の成長です。

食品売上は2,238億円まで拡大し、全体売上の53％を占めました。すでに医薬品や化粧品よりも食品が主力事業になっています。

食品売上の成長が来店頻度向上につながり、医薬品や日用品のついで買いも増えている構図です。

また、調剤部門も15.6％増と好調でした。調剤併設店舗を増やしていることで、日常利用と医療需要の両方を取り込めています。

クスリのアオキHDは新規出店だけでなく、M&Aによる店舗拡大も積極的に進めています。

2026年5月期第3四半期では、香川県の食品スーパーであるミワ商店を連結子会社化しました。四国エリアでの店舗網強化につながっており、地域展開の加速が期待されています。

また、第3四半期までに71店舗を新規出店し、35薬局を新設しました。

店舗数は1,095店舗まで増加しており、ドラッグストア1,073店舗、調剤専門薬局6店舗、スーパーマーケット16店舗となっています。

地域別では四国の売上成長率が188.2％増と非常に高く、M&Aの効果が数字にも表れています。

一方で、積極出店とM&Aを進めている影響で、財務負担は増えています。

長期借入金は783億円から1,117億円へ増加しました。自己資本比率も41.4％から35.7％へ低下しており、成長投資を借入で賄っている状況です。

M&Aを続けることで売上は伸びますが、買収した企業の収益性が低い場合は利益率悪化につながります。

特に今後は、買収した店舗をどれだけ「フード＆ドラッグ」型へ転換できるかが重要です。単に店舗数を増やすだけではなく、食品や調剤を組み合わせて利益率を改善できるかが株価評価のポイントになります。

会社側は通期予想を据え置いています。

営業利益は通期で230億円予想ですが、第3四半期時点で214億円まで進捗しています。

進捗率は約93％と高く、4Qで大きな失速がなければ上振れ余地があります。

ただし、出店費用や人件費増加によって利益率が下がる可能性もあるため、4Qの利益水準には注意が必要です。

今後のクスリのアオキHDは、食品強化とM&Aによる成長が続くかが最大の焦点です。

注目したいポイントは以下です。

特に、食品スーパー買収後にクスリのアオキ流の店舗運営へ転換できるかが、今後の成長性を左右しそうです。

クスリのアオキHDの2026年5月期第3四半期決算は、食品強化とM&Aを背景に高い売上成長を維持しました。

フード部門が全体売上の53％を占めるまで成長しており、一般的なドラッグストアではなく、食品スーパー型ドラッグストアとして独自のポジションを築いています。

一方で、借入金増加や利益率低下には注意が必要です。今後は、買収店舗の収益改善と調剤強化によって、成長と利益率改善を両立できるかが重要になります。

本記事は投資判断を推奨するものではありません。
最終的な投資判断はご自身の責任でお願いします。

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双樹

保全士・制御系エンジニア

FIREを目指して株式投資に挑戦し、学びをブログで発信中。

学生時代に取得した機械保全技能検定と第二種電気工事士を活かし、リーマンショック期に保全職として就職。
アベノミクス期に装置メーカーへ転職し制御設計を経験。
コロナ禍では工場勤務に転職し機械や設備の保守・点検やシステム導入に携わっています。

資格
●機械保全技能検定（電気系保全作業）
●第二種電気工事士
●エネルギー管理士
●2級ボイラー技士
●乙種第4類危険物取扱者