【2026年2月第3週 決算分析まとめ】堅調でも評価は進まず｜数字より「投資段階」が問われた3銘柄

2026年2月第3週の決算分析では、「業績は悪くないが評価は進まない」というケースが、はっきりと浮かび上がりました。

売上・利益が堅調でも、それが 将来にどれだけつながるのか、あるいは 市場が期待するフェーズにいるのか によって、評価は大きく分かれています。

本記事では、今週取り上げた以下3銘柄の決算分析を横断し、「評価軸」と「投資段階」の観点から1週間を整理します。

• 日本動物高度医療センター（6039）
• サスメド（4263）
• 巴川コーポレーション（3878）

今週の市場動向・急騰銘柄・評価ポイントを1記事で整理した週まとめです。

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利益の源泉がどこにあるか

• 一過性・既存事業の延長か
• 構造的に積み上がる利益か

「利益が出ている」ことよりも、その利益がどこから生まれているのかが評価を分けました。

成長フェーズに入っているか

• 仕込み段階
• 成長初動
• 成熟・維持フェーズ

同じ増益でも、どの段階にいるかで株価の反応はまったく異なります。

ディフェンシブか、将来成長か

• 安定収益としての評価
• 将来拡大への期待

今週は特に、「安心感はあるが次が見えない」銘柄が評価されにくい週でした。

日本動物高度医療センター（6039）｜堅調な業績でも評価は進まず｜安心感はあるが仕込み判断には至らず

売上・利益ともに堅調で、事業モデルとしての安定感は非常に高い決算内容でした。

一方で、

• 成長スピードは緩やか
• 市場が期待する「次のフェーズ」は見えにくい

このため、ディフェンシブ評価にとどまり、積極的な仕込み判断には至らない位置付けとなりました。

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サスメド（4263）｜赤字継続でも評価は改善｜資本政策が示す「次の段階」

業績面では赤字が続くものの、

• 売上の積み上がり
• 赤字幅の縮小
• 無償減資を含む資本政策の整理

これらから、事業フェーズが一段階進みつつあることが読み取れる内容でした。

数字だけを見れば弱い。
しかし、構造と段階の変化が評価された決算と言えます。

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巴川コーポレーション（3878）｜業績は悪く見えるが中身は堅調｜評価が歪んだ構図

表面的には、

• 利益が伸び悩み
• 成長性が見えにくい

一方で、

• トナー事業の減速
• 先行投資による一時的な利益圧迫

という「中身と数字のズレ」が存在しています。

ただし、市場はまだこの歪みを積極的に評価する段階にはなく、構造理解が進むまでは評価が進みにくい局面と整理できます。

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今週の決算分析を通して明確だったのは、市場は「今の数字」ではなく「どこに向かっているか」を見ているという点です。

• 業績が良くても評価されない
• 安心感だけでは資金は集まらない
• フェーズ転換の兆しがあれば、数字が弱くても評価される

決算分析では、事業構造 × 投資段階 × 市場期待この3点をセットで見る重要性が、改めて浮き彫りになった1週間でした。

決算シーズン後半は、「評価された銘柄」と「評価されなかった銘柄」の差がさらに明確になります。

来週も、数字だけに惑わされず、株価がどの段階を見にいっているのかという視点で、決算と評価の関係を整理していきます。

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双樹

保全士・制御系エンジニア

FIREを目指して株式投資に挑戦し、学びをブログで発信中。

学生時代に取得した機械保全技能検定と第二種電気工事士を活かし、リーマンショック期に保全職として就職。
アベノミクス期に装置メーカーへ転職し制御設計を経験。
コロナ禍では工場勤務に転職し機械や設備の保守・点検やシステム導入に携わっています。

資格
●機械保全技能検定（電気系保全作業）
●第二種電気工事士
●エネルギー管理士
●2級ボイラー技士
●乙種第4類危険物取扱者