【三相電機（6518）】半導体装置用ポンプの成長は続く？上方修正と下期の利益条件を確認

半導体や生成AIへの投資は、半導体メーカーだけでなく、製造装置に組み込まれる部品にも需要を広げています。三相電機では半導体製造装置用ポンプの受注が想定を上回り、通期の利益予想を引き上げました。

2026年10月30日に発表した2027年3月期中間期は、売上高が19.3％増、営業利益が95.9％増でした。価格見直しや原価低減も進み、売上の伸び以上に利益が増えています。ただし、引き上げ後の計画は、下期にも一段の利益拡大を求める内容です。需要の強さと、計画に必要な採算を分けて確認します。

今回の増益は、半導体製造装置用ポンプの需要増に、価格見直し・原価低減が重なったことが背景です。 会社は生成AIの普及やデータセンター拡大を背景に、半導体市場の需要が伸び、自社の装置用ポンプ受注も堅調だったと説明しています。

AI需要は半導体製造装置を通じて届く

三相電機の接点は、AI半導体そのものを作ることではなく、その製造装置に使われるポンプです。半導体への投資が増え、顧客の装置生産へつながり、その装置向け部品の受注が増えるという経路で考えると、業績との関係が分かりやすくなります。

10月29日の予想修正資料では、装置用ポンプに想定以上の受注があり、上期業績が従来予想を上回ったと説明しています。単にAI関連企業として期待されているだけでなく、受注と実績の裏付けがある点は確認しておきたいところです。

ただし、ポンプにはさまざまな用途があり、同社の売上全体を半導体向けと捉えることはできません。今回確認した資料では、半導体向けの売上額や利益寄与額が独立した数値として示されていないため、その規模まで推測で広げないようにします。

粗利益の増加が営業利益へ残る

連結決算概要によると、売上総利益は16.69億円から21.05億円へ増加しました。粗利率は当方計算で約18.6％から約19.7％へ改善しています。

営業利益が約3.92億円増えたのに対し、売上総利益の増加は約4.36億円です。この差から計算すると、販管費の増加は約0.44億円に収まっています。売上が増えただけでなく、粗利率の改善と費用増の抑制によって、増えた粗利益の多くを営業利益へ残せたことが分かります。

会社は販売価格の見直しと原価低減を挙げていますが、数量・価格・原価の効果を個別の金額に分けてはいません。上記は利益計算の関係を整理した当方計算であり、各施策の寄与額を示すものではありません。

粗利率と営業利益率では、差し引く費用の範囲が異なります。数字を追う際に用語を確かめたい方は、教材と併用できるファイナンス用語の学習補助ツールも確認できます。

通期予想は10月29日に引き上げられ、翌30日の短信には修正後の数値が掲載されました。短信表紙の「直近予想からの修正なし」だけを見ると見落としやすいのですが、期初計画に対しては上方修正です。

営業利益は従来予想から38.5％増額されました。需要の強さを織り込んだ前向きな変更ですが、同時に到達すべき利益水準も高くなっています。

上期営業利益8.01億円の進捗率は、修正後計画に対して44.5％です。通期18億円に届くには下期に9.99億円、上期より約24.7％多い営業利益が必要になります。売上高は113.20億円が必要で、上期より約6.0％多い計算です。

この二つを組み合わせると、下期には約8.8％の営業利益率が必要になります。上期の約7.5％を上回るため、受注が売上へ変わるだけでなく、採算も高めることが計画達成の条件です。これは通期計画から上期実績を引いた当方計算であり、下期の確定実績ではありません。

前年は通期営業利益7.94億円のうち上期が4.09億円でした。表示額から求めた前年下期は3.85億円なので、今期の下期必要額9.99億円は約2.6倍です。単に半年時点で進捗が50％を下回ったという評価より、前年下期からどれだけ伸ばす計画かを見る方が、確認すべきハードルをつかめます。

業績予想は上方修正されましたが、年間配当予想は25円のままです。利益の増加と増配は、今回は同時には発表されていません。

修正後の予想EPS295.24円に対し、年間25円を割った予想配当性向は約8.5％です。ただし、この比率が低いことだけを根拠に、今後の増配を見込むことはできません。設備や運転資金への配分も含め、会社が実際に開示する還元方針と配当決定を確認する必要があります。

次回は、半導体製造装置向けの受注が続くか、売上計上のタイミングがどう変わるかを見たいところです。装置市場は顧客の投資計画に左右されるため、AI需要の拡大があっても、毎四半期同じ速度で売上が伸びるとは限りません。

利益面では、価格見直しと原価低減を続け、下期に必要な約8.8％の営業利益率へ近づけるかが焦点です。数量増だけで達成できると決めつけず、粗利率と販管費の動きを合わせて追うと変化を捉えやすくなります。

財務面では自己資本比率が63.1％から64.0％へ改善しました。一方、会社は売上債権や原材料、仕掛品の増加と、現預金の減少を説明しています。成長に合わせて生産や回収までの資金も必要になるため、利益増と手元資金の増加を同じものとして見ないことが大切です。今回の短信には中間連結CF計算書がなく、営業CFの額は同資料から確認できません。

受注拡大と上方修正は好材料ですが、計画には下期の採算改善も必要です。成長材料と業績の条件を見分け、銘柄選びやリスク管理を体系的に学びたい方は、無料体験の内容も確認できます。

三相電機の中間期は、半導体製造装置用ポンプの受注拡大に、価格見直しと原価低減が重なり、営業利益が大きく伸びました。利益率も改善しており、売上増を利益へつなげられています。

その一方、上方修正後の計画には、上期を上回る下期の営業利益と利益率が必要です。今後は受注の継続、売上への転換、粗利率と運転資金の変化を確認したいところです。需要の強さを評価しながらも、計画に必要な条件まで確かめて追っていきます。

ポンプ・モータの用途や事業の仕組みは下記の記事で解説しています。 三相電機（6518）の事業内容と技術提案型メーカーとしての特徴

三相電機（6518）は何の会社？｜利益率改善を支える「技術提案型メーカー」の実力を徹底解説

この記事は情報提供を目的としており、投資判断はご自身の責任で行ってください。

双樹

保全士・制御系エンジニア

FIREを目指して株式投資に挑戦し、学びをブログで発信中。

学生時代に取得した機械保全技能検定と第二種電気工事士を活かし、リーマンショック期に保全職として就職。
アベノミクス期に装置メーカーへ転職し制御設計を経験。
コロナ禍では工場勤務に転職し機械や設備の保守・点検やシステム導入に携わっています。

資格
●機械保全技能検定（電気系保全作業）
●第二種電気工事士
●エネルギー管理士
●2級ボイラー技士
●乙種第4類危険物取扱者